如何才能棉短绒价格变化情况（山东:出厂价:棉短绒）

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如何才能棉短绒价格变化情况（山东:出厂价:棉短绒）

2026-3-3

产销量：公司 2022-2024 年硝化棉生产量分别为 4.773.983.54 万吨，销售量分别为 4.783.973.57万吨，产销率均接近 100%。公司积极通过挖掘自身产线生产弹性提升产量，考虑到公司 2026年 1 月公告的新增 1 万吨扩产项目建设周期需 24 个月，因此 2025-2026 年公司产销量或保持稳定，2027 年部分产线或小批量投产但对公司影响有限。我们预计公司 2025-2026 年产销量较 2024 年持平，2027 年同比小幅增长 3%。单价：公司 2022-2024 年硝化棉单吨售价分别为 1.781.891.99 万元，呈稳定上涨趋势。根据中国海关硝化棉出口数据，出口硝化棉价格趋势分别为：1）2023 年：因产能扰动带动价格上涨，全年均价 2.37 万元吨，同比23.54%2）2024 年：受国内产能收缩影响，价格中枢上移，全年均价 2.63 万元吨，同比10.90%3）2025 年：全球供需紧张加剧，价格大幅攀升，全年均价 3.85 万元吨，同比46.40%。公司产品价格与海关数据的平均出口价格有一定偏差，主要系公司有部分内贸业务。考虑到下游军品需求旺盛，全球供给紧缺带来的供不应求局面或中短期持续存在，同时公司高价出口产品收入占比有望提升，我们预计公司 2025-2027年产品单吨售价分别为 2.602.903.20 万元，同比增长 30.94%11.54%10.34%，其中 2025年增长趋势与民品出口价格趋势相一致，根据公司 Wind 端投资者调研纪要（2025.11.4）披露，适用涂料、油墨等行业的硝化棉产品根据不同的型号和用户的个性化需求执行“一户一策”机制，定价机制灵活，随行就市，我们认为公司 25 年产品单价涨幅有望达到 30%的较高水平，但考虑到公司内贸军品价格稳定，军品价格低于高端出口民品，因此公司硝化棉整体单价增速低于市场出口价格增速。2026-2027 年考虑到国际高端民品产能仍处于稀缺状态，公司价格有望平稳增长。毛利率： 2022-2024 年公司硝化棉产品单吨成本为 1.601.481.37 万元，其中 2023-2024 年单吨成本分别下滑 7.29%7.38% ，整体基本稳定， 2022-2024 年对应硝化棉单吨毛利为0.180.410.61 万元。根据公司公告，硝化棉产品成本主要包括原材料、能源动力及水，主要原料是棉短绒、精制棉（棉短绒价格联动性强）、硝酸、硫酸、酒精等，其中棉短绒的价格对公司生产成本和利润的影响最大。目前，世界棉花供求基本平衡，棉价稳定，而我国是世界第一产棉大国和纺织大国，棉短绒一直供应充足。因此我们假设硝化棉未来单吨成本保持稳定，预计 2025-2027 年单吨成本分别为 1.401.401.40 万元，对应单吨毛利分别为 1.201.501.80 万元，对应毛利率分别为 46.15%51.72%56.25%。

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