> 数据图表你知道信贷增长动能由传统行业向新兴产业切换2026-3-3信贷增长动能由传统行业向新兴产业切换◼ 传统地产行业信贷投放延续放缓。过往各地政府形成了土地财政的依赖，该过程中商业银行成为重要参与者，为地产企业提供了重要间接融资来源。随着房地产市场持续调整，商业银行房地产开发贷款需求亦下行，截止2025年末房地产开发贷同比增速为-3.0%，为多年来首次年度负增长。尽管央行通过房地产融资协调机制等多项政策意图确保房企融资，但银行放贷的主观意愿及房企去杠杆均抑制开发贷规模扩张。◼ “五篇大文章” 产业成为信贷扩张新动能。在政策支持的产业领域，如绿色、科技中小、高新技术企业，其信贷增速显著高于人民币贷款增速。此外央行结构性货币政策工具已实现了对金融“五篇大文章”各领域的全覆盖，对相关领域贷款撬动效应明显，2025年11月末金融“五篇大文章”贷款余额107.7万亿元同比增12.8%，占人民币贷款比例为40%，总量效应之外信贷成本亦明显下降，“五篇大文章”新发放贷款利率同比下降0.42pct。表1：2025房地产开发贷增速录得负增长，政策支持领域相关产业增速显著高于人民币贷款增速（单位：万亿元）资料来源：央行，华源证券研究所（注：1、单位为万亿元；2、增量占比为占人民币贷款新增比例；3、增速差=该项贷款增速-人民币贷款增速）6人民币贷款涉农贷款普惠小微贷款绿色贷款房地产开发贷科技型中小企业高新技术企业较 年 初 增 较 年 初 增 增 量 占 比 较 年 初 增 增 量 占 比 较 年 初 增 增 量 占 比 较 年 初 增 增 量 占 比 较 年 初 增 增 量 占 比 较 年 初 增 增 量 占 比16.2314.7112.889.7418.0916.0213.269.4623.6120.6116.5911.4621.313.443.283.072.784.654.423.963.727.436.635.473.876.2221.2%22.3%23.8%28.6%25.7%27.6%29.9%39.3%31.5%32.2%33.0%33.8%29.2%3.643.162.641.883.533.502.984.015.604.943.892.364.5922.4%21.5%20.5%19.3%19.5%21.8%22.5%42.4%23.7%24.0%23.4%20.6%21.5%7.726.475.353.566.525.674.683.698.056.555.022.966.0147.6%44.0%41.5%36.6%36.0%35.4%35.3%39.0%34.1%31.8%30.3%25.8%28.2%-0.36-2.2%0.090.290.350.680.910.890.880.190.480.410.610.470.6%2.3%3.6%3.8%5.7%6.7%9.3%0.8%2.3%2.5%5.3%2.2%0.360.290.190.060.820.740.650.252.2%2.0%1.5%0.6%4.5%4.6%4.9%2.6%0.720.780.770.690.480.580.580.294.5%5.3%5.9%7.0%2.7%3.6%4.4%3.1%人民币贷款涉农贷款普惠小微贷款绿色贷款房地产开发贷科技型中小企业高新技术企业同 比 增 速 同 比 增 速 增 速 差 同 比 增 速 增 速 差 同 比 增 速 增 速 差 同 比 增 速 增 速 差 同 比 增 速 增 速 差 同 比 增 速 增 速 差6.4%6.6%7.1%7.4%7.6%8.1%8.8%9.6%10.6%10.9%11.3%11.8%11.1%6.5%6.8%7.4%8.4%9.8%10.8%12.1%13.5%14.9%15.1%16.1%16.2%14.0%0.1%0.2%0.3%1.0%2.2%2.7%3.3%3.9%4.3%4.2%4.8%4.4%2.9%11.1%12.2%12.3%12.2%14.6%14.5%16.9%20.3%23.5%24.1%26.1%26.0%23.8%4.7%5.6%5.2%4.8%7.0%6.4%8.1%10.7%12.9%13.2%14.8%14.2%12.7%20.2%21.7%22.0%20.3%21.7%25.1%28.5%35.1%36.5%36.8%38.4%38.3%38.5%13.8%15.1%14.9%12.9%14.1%17.0%19.7%25.5%25.9%25.9%27.1%26.5%27.4%-3.0%-1.3%0.3%0.8%3.2%2.7%2.8%1.7%1.5%4.0%5.3%5.9%3.7%-9.4%-7.9%-6.8%-6.6%-4.4%-5.4%-6.0%-7.9%-9.1%-6.9%-6.0%-5.9%-7.4%19.8%22.3%22.9%24.0%21.2%20.8%21.9%20.4%21.9%22.6%25.1%25.2%13.4%15.7%15.8%16.6%13.6%12.7%13.1%10.8%11.3%11.7%13.8%13.4%7.5%6.9%8.2%8.5%7.5%9.0%11.2%13.6%15.3%1.1%0.3%1.1%1.1%-0.1%0.9%2.4%4.0%4.7%20252025Q32025H12025Q120242024Q32024H12024Q120232023Q32023H12023Q1202220252025Q32025H12025Q120242024Q32024H12024Q120232023Q32023H12023Q12022华源证券综合其他
