> 数据图表如何解释可比公司估值表2026-3-3零售业务：25Q4 环比扭亏，全年维持稳定派息。零售业务 25 全年收入 171.3 亿元，同比下降 7.2%归母净利 2.1 亿元，同比下降57.0%。其中 25Q4 收入 42.3 亿元，同比下降 5.4%归母净利 0.4 亿元，同比下降 73.0%，环比 Q3（-0.2 亿元）扭亏为盈。25 全年毛利率 33.5%，同比下降 0.7pct，主要受到折扣加深低单位数拖累。尽管租金费用率同比下滑 0.7pct，但经营负杠杆仍使得人力及电商等费用率上升，最终归母净利率同比下滑 1.4pct 至 1.3%。25 年线下客流疲弱，同店同比下滑 10-20%中段，电商占比提升至 30%。期末直营店数 3310 家，期内净关 138 家。期末库存周转天数 160 天，同比增加 15 天，期末老旧库存占比 7%左右，环比 Q3（9%）改善。全年股息 0.027 港元股，派息比率 60%，按当日收盘价计算股息率 6%。风险提示。零售环境恶化，行业竞争加剧，品牌合作关系恶化。国泰海通大消费下一篇：如何看待民间投资几轮增速拐点（%）?
