> 数据图表请问一下油价上升会同时冲击通胀与经济增长
2026-3-3由于美国和以色列对伊朗的军事打击已经持续超过 2 周，且短期没有结束迹象，而霍尔木兹海峡的实质性封闭，带动全球的原油价格出现了较为明显的上行，导致市场对美国通胀上行的关注度大增，并逐渐开始交易美联储 2026 年不降息甚至重新加息。我们认为，从央行的政策制定流程来看，重新加息尚未进入美联储的政策选择中，2026 年或仍有降息。具体而言：第一，中东地缘局势紧张虽可能导致油价中枢上移，并推动油价上涨，但也带来经济下行压力。目前美以对伊朗的军事打击仍在继续，且除了霍尔木兹海峡仍被封锁之外，相关的能源设施也面临风险，国际油价上行的压力似乎仍在放大。市场可能担心美国通胀在油价的大幅上行之下失控，从而导致美联储 2026 年不降息甚至加息。但我们曾指出，油价上行虽然会对美国的通胀产生影响，但亦会导致美国的经济增长承压（美国通胀的考验或尚未到来美国 2 月 CPI 点评），鲍威尔也在发布会上有相同表态，因此对美联储而言，其目前的决策或仍是拉长观望时间。事实上，参考 2025 年特朗普发动对等关税时的场景，美联储的选择也是选择观望，直至劳动力市场出现比较明确的走弱信号才选择进行降息。考虑到当前美联储本已处于降息周期，经济内生动能尚在恢复中，外生冲击带来的通胀上升，对核心通胀的传导效应相对不高，因此再重新加息较难进入美联储的政策选择中。 
