> 数据图表一起讨论下1.2 2025年债市：区间震荡，但超长债明显调整
2026-3-41.2 2025年债市：区间震荡，但超长债明显调整◼ 2025年1月上旬，延续2024年底的一致预期，债券收益率进一步下行。但随着资金面紧平衡，债市在2月中旬-3月中旬迎来一波较大的调整。此后，3月底开始演绎中美贸易摩擦，债券收益率快速下行。2025年5月上旬，央行下调政策利率（央行7天逆回购利率）10BP，利好出尽，债券收益率阶段性上升。◼ 2025年7月底，财政部发文对当年8月8日及之后新发的国债、地方政府债券及金融债利息收入恢复征收增值税。2025年三季度，股市大幅上涨，风险偏好显著上升，交易盘超长债抱团瓦解，使得30Y国债收益率显著上升。◼ 2025年10Y国债收益率总体在1.6%-2.0%区间震荡，呈现“W”走势；30Y国债收益率上升幅度较大，10Y及30Y国债收益率全年升幅分别为18BP及36BP。图：2024年12月初以来，10Y及30Y国债收益率走势（%）图：30Y国债收益率与沪深300及创业板指数走势10Y国债30Y国债2.502.402.302.202.102.001.901.801.701.601.502.502.402.302.202.102.001.901.801.701.601.5030Y国债（%）沪深300（右轴）创业板（右轴）50004500400035003000250020001500资料来源：同花顺iFinD、华源证券研究所资料来源：同花顺iFinD、华源证券研究所 
