> 数据图表请问一下3.1 2026年货币政策展望-预计政策利率下调10-20BP
2026-3-43.1 2026年货币政策展望-预计政策利率下调10-20BP◆ 货币政策往往相机抉择。◆ 2026年政府工作报告提出，“继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”◆ 2023年 OMO 7天 降息20BP，MLF降息25BP，一年期LPR降息20BP，五年期以上LPR降息10BP ；2024年OMO 7天降息30BP，MLF降息50BP，一年期LPR降息35BP，五年期以上LPR降息60BP，降息幅度大。2025年OMO 7天降息10BP，LPR降息10BP。◆ 由于身处低利率时代，降息空间不会很大。不过，随着银行负债成本较快下行，降准降息空间逐步打开。此外，中美利差倒挂缓解，人民币由贬值走向升值，也打开了降息空间。适度宽松的货币政策之下，我们预计2026年政策利率下调10-20BP，带动LPR同步下行。不过，美伊战争导致原油价格阶段性大涨，出口韧性较强，我们预计政策利率下调的时点较晚，或在年中及以后。表：2022-2025年利率调整情况（BP）OMO 7天MLF:1年LPR:1年LPR:5年2022年2023年2024年2025年-20-20-30-10-20-25-50-15-20-35-10-35-10-60-10资料来源：同花顺iFinD、华源证券研究所 
