> 数据图表如何了解4.1 银行自营是中国债市最重要的投资者
2026-3-44.1 银行自营是中国债市最重要的投资者◆ 商业银行自营投资债券以利率债为主。截至2026年1月末，中债登、上清所、上交所及深交所托管的主要债券品种中，银行自营持有国债、地方债及政金债的比例分别达64.1%、65.8%及57%。由于银行与央行通过买断式逆回购卖断给央行的政府债券体现在其他上，实际持有国债及地方债比例会更高些。信用债的投资者结构中，广义基金（非法人产品）的持仓占比高。银行持有的债券中利率债占比达80.4%。◆ 在我们机构行为研究框架中，利率债看银行自营，信用债看以银行理财为主的固收广义基金。当固收广义基金规模明显增长时，信用债的信用利差往往会明显下降；而当固收广义基金规模大幅下降时，信用利差往往显著走阔。表：截至2026年1月末，主要券种持有者结构（亿元，%）公司债ABS金融债同业存单熊猫债利率债占比商业银行普通债382871335922571720国债地方政府债政金债420562269383577891380159254190144822154411095230738199047414364.1%40912955753699939347065.8%478131447693171521736057.0%364484736892224314303328321079712771885116618190321420705198954982276339142320170202921148956444011999810267934.9%5885074020.2%98388032.9%471186236.1%48181175427.3%404015689175158356414038.8%62.7%80.4%65.9%52.1%27.6%80.3%72.8%合计银行自营保险机构证券公司非法人产品境外机构其他银行自营占比银行自营及其他合计占比81.7%82.0%63.8%36.7%34.1%44.7%37.7%33.5%42.3%资料来源：中债登/上清所/上交所/深交所官网、华源证券研究所注：银行与央行通过买断式逆回购卖断给央行的政府债券体现在其他。利率债为国债、地方政府债及政金债。 
