> 数据图表如何了解4.1 2026年银行自营或是债市的核心配置力量2026-3-44.1 2026年银行自营或是债市的核心配置力量◆ 2025年债市主要靠银行自营加大配置。2025年中国债市余额增加了20.6万亿，其中，政府债券增量达13.8万亿，金融债（含政金债）增量达3.7万亿。从投资端来看，2025年银行业自营债券投资增量达14.7万亿，同比大幅多增，占同时期债券规模增量的71.2%。2025年政府债券发行较多，叠加信贷需求低迷，银行大幅加大了债券投资力度。◆ 信贷需求持续偏弱，债券投资成为银行资产规模扩张的主要驱动力。2026年前2个月，四大行债券投资增量达1.99万亿，同比大幅多增；中小型银行债券配置力度偏弱。◆ 我们预计2026年银行自营债券投资增量达16万亿，为债市的核心配置力量。表：各类型银行贷款及债券投资增量情况（亿元）贷款2020202120222023202420252M252M26四大行66990 73123 93399 106557 85574831322934127390交行邮储及国中小型银开20440 20599 25976 22945 218052345877256588行107052 105286 98756 98686 77785656182605422888合计债券投资 四大行194482 199008 218131 228188 18516317220763120568662020202120222023202420252M252M2626719 22986 32701 38403 51467796101244019926交行邮储及国开1368 2493 8177 4444 6466672718922320中小型银行合计40294 34317 51542 53265 348546056216630800368381 59796 92420 96112 927871468993096130249资料来源：同花顺iFinD、华源证券研究所华源证券综合其他
