> 数据图表一起讨论下5.1 2026年债市供求关系有望改善
2026-3-45.1 2026年债市供求关系有望改善◼ 2024年及2025年中国债市净发行量均在20万亿出头。不过，2025年相较于2024年：同业存单增量大幅下降，政府债券增量明显扩大，政金债及普通金融债增量上升。◼ 展望2026年，我们预计政府债券增量与上年持平，且超长债供给未增长；金融债增量较2025年小幅回落，同业存单增量保持低位。全年债市净发行量20万亿左右，债市供求关系有望改善。◼ 反观需求端：我们预计银行自营债券投资增量达16万亿，险资债券投资增量近3万亿，央行债券持仓规模有望从上年的大幅下降转为小幅增长，年金及理财亦有不少的债券配置需求。表：2023-2025年债市净发行情况及2026年预测（亿元）政府债券政金债金融债同业存单企业债券等202397854185981637860661260202420251127811384011608812419467201748821266160242510280952026E1380002000015000200025000合计140157205497206297200000资料来源：同花顺iFinD、华源证券研究所图：中国央行持有的政府债券余额走势（亿元）货币当局:资产:对政府债权35000300002500020000150001000050000资料来源：同花顺iFinD、华源证券研究所 
