> 数据图表想关注一下氯碱总利润：2025 年 Q4 开始行业大面积亏损，预计后续进入产能淘汰阶段2026-3-42025 年 Q4 氯碱盈利能力进一步下滑，2026 年或出现落后产能淘汰。根据我们测算，2025 年 4 季度氯碱行业双吨利润为-224 元，较 3 季度双吨 70 元的利润而言，盈利状况从盈利转为亏损，即烧碱已经无法弥补 PVC 亏损。根据我们统计，公告了2025 年业绩预告的氯碱相关企业中，绝大多数企业 2025 年 4 季度利润环比 2025 年3 季度大幅下滑，比如北元集团、中泰化学、新疆天业预计 2025 年 Q4 分别实现净利润-1.04、-1.01、-0.57 亿元，较 2025 年 Q3 分别-1.79、-1.16、-0.73 亿元。从 2023年开始，行业内规模较小、生产成本较高的企业早已进入亏损状态。进入 2026 年，随着烧碱盈利难以弥补 PVC 的亏损，氯碱行业龙头企业开始出现较大亏损，前期进入亏损的小企业亏损幅度进一步扩大，氯碱行业正式进入落后产能淘汰阶段，具有规模优势，且成本及能耗水平控制较好的龙头企业有望受益。受益标的：中泰化学、新疆天业、君正集团、氯碱化工、嘉化能源、北元集团、华塑股份。开源证券公共服务
