咨询下各位锌矿产量下行，供给依赖大型项目

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咨询下各位锌矿产量下行，供给依赖大型项目

2026-3-0

锌矿产量下行，供给依赖大型项目➢ 储量相对稳定，中国占1/4。根据美国地质调查局（USGS）数据，2025年全球锌矿储量2.4亿吨，其中澳大利亚占比26.7%，中国占比25%，储量为6000万吨，资源集中度较高。➢ 矿山供给扰动，长周期维度产量下行。全球矿山供给扰动频发，2024年受到秘鲁Antamina矿山品位下降、爱尔兰Tara锌矿停产等因素影响，锌矿产量1191.76万吨，同比-3.8%。2025年全球锌矿产量1257万吨，较2024年有所复苏主要来自刚果（金）Kipush、中国火烧云和俄罗斯Ozernoye等重点项目的投产以及Tara的复产，但自2016年以来年复合增长率-0.48%，长周期维度处于缓慢下行的阶段。根据Global Data的预测，由于美国Red dog等矿山产量的下滑，到2030年锌矿产量将在-0.5%左右的年复合增长率。➢ 再生锌增量有限。2025年全球再生锌产量188.72万吨，同比+2.8%，再生锌占精炼锌比值不断提升，但整体基数较低，供应增量有限。52010年以来全球及中国锌储量变化2025年全球锌储量分布全球锌产量月度变化（万吨）全球再生锌产量变化（万吨）全球储量（万吨）中国储量（万吨）30,00025,00020,00015,00010,0005,00000102110221023102410251026102710281029102020212022202320242025202印度,4.17%墨西哥,5.83%哈萨克斯坦,3.08%美国,3.88%其他,23.88%中国,25.00%澳大利亚,26.67%秘鲁,7.50%130120110100908070602016202120172022201820232019202420202025再生锌产量（万吨）yoy（%，右轴）占精炼锌比值（%，右轴）105.7 105.8 103.9107.1 108.6 107.3 107.3 107.9 105.8 108.096.593.120018016014012010080604020025%20%15%10%5%0%-5%-10%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月21023102410251026102710281029102020212022202320242025202资料来源：美国地质调查局，iFinD，华安证券研究所

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