> 数据图表如何解释价格走势及研判2026-3-0价格走势及研判➢ 复盘二十年锌价波动：锌作为典型的工业金属，核心需求深度绑定地产基建，受新兴需求拉动较小，因此锌基本面更易受到宏观环境和供应情况影响，我们以过去20年为例：2006-2007年全球工业化+中国重工业化、城镇化推进驱动需求提振锌价；2008年全球金融危机导致流动性危机和需求预期下行，消费疲软锌价跌至1100美元/吨以下；2009年后伴随经济修复有所回升，但随着中国经济增速换挡，整体在低位波动；2015年后锌价低迷影响矿山生产积极性，境外矿山停产减产，叠加宏观经济修复，锌价明显上行但未突破2006年高点；2021年后能源危机导致欧洲炼厂减停产时间、供应端继续推动锌价快速上行。➢ 需求稳定，后续价格看供给端兑现程度。国内地产拖累下降，基建电网托底；供应端一方面现有矿山面临品位下降的问题，另一方面火烧云等新增矿山之后陆续投产贡献增量，我们认为锌价在宏观稳定且主要品位下降的背景下底部具备支撑，但上行空间将有后续新增产能决定。9海外矿山关闭、国内生产积极性低，供给侧收缩。经济复苏，金属消费回升。欧洲能源危机，冶炼厂加大减产力度，推动锌价快速上行全球复产，供应瓶颈缓解LME锌价（美元/吨）全球金融危机带来的流动性冲击与需求预期下行，美国汽车及建筑产业萎缩，消费过度疲软，市场供应过剩。5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000资料来源：ifinD，华安证券研究所华安证券综合其他
