> 数据图表咨询大家中金岭南：拥有凡口、盘龙等优质矿山，资源整合扩产在即2026-3-0中金岭南：拥有凡口、盘龙等优质矿山，资源整合扩产在即➢ 铜铅锌一体化，手握优质矿山资源。中金岭南拥有凡口铅锌矿、广西盘龙铅锌矿、迈蒙锌铜矿、布罗肯山铅锌矿等多个矿山，截止2024年末保有金属资源量锌713万吨、铅366万吨、铜143万吨，铅锌采选年产金属量近30万吨。冶炼端韶关冶炼厂、丹霞冶炼厂的原料自给率较高，且通过先进冶炼技术降低选矿难度和成本并提升资源利用率。2025年10月公司凡口铅锌矿资源整合I期采矿工程开工建设，项目稳产达产后，将进一步延长核心矿山服务年限，提升铅、锌、镓、锗、银等有价金属的供给能力，巩固资源优势。➢ 铅锌冶炼板块贡献主要利润。公司2025年前三季度实现营收/归母净利润分别为485.05/18.41亿元，同比分别+6.09%/+5.18%，公司铜冶炼收入占比高（25H1收入占比65.6%）但利润率较低，铅锌冶炼25H1收入占比为12.4%，毛利占比38.8%。11营收及增速归母净利润及增速25H1分产品收入占比25H1分产品毛利占比营业收入（亿元）yoy(%,右轴）归母净利润（亿元）yoy(%,右轴）700600500400300200100050%40%30%20%10%0%-10%-20%1412108642080%60%40%20%0%-20%-40%-60%精矿产品,5.45%其他,3.03%铅锌冶炼产品,12.38%贸易收入,13.51%铜冶炼产品,65.63%其他,8.66%精矿产品,24.53%铜冶炼产品,27.12%贸易收入,0.93%铅锌冶炼产品,38.76%资料来源：iFinD，华安证券研究所华安证券综合其他
