> 数据图表咨询下各位美光 2014、2018、2021 年 Forward PB 与 TTM PB2026-3-5我们认为，美光未来的盈利或将呈现高持续性、高可预见性与高增长弹性，估值不再适合仅依赖 PB 进行资产定价，而应逐步采用 PE 框架，从利润增长角度衡量公司的长期价值。当前 HBM 可比公司 SK 海力士和三星 26E PE 均值分别为 5.8x8.2x，考虑到美光产品盈利结构大幅优化，估值有望向 AI 芯片厂商（一致预期 26E PE 均值为 32.3x）靠拢，考虑到板块整体估值有所回调，我们给予美光 26E 13.5x PE（前值 26E 15x PE）。 基于五年期战略协议带来的需求锁定与供给确定性提升，从而提高中长期业绩可见性，我们上调 FY262728E 营收从 671811822 亿美元至 96811741229 亿美元，我们上调FY262728E 净利润从 270354368 亿美元至 519640678 亿美元，我们将对应目标价从360 美元上调至 610 美元。华泰证券科技传媒
