> 数据图表如何了解1.生产力增长停滞的背景下，货币刺激暗中触发滞涨隐忧
2026-3-51.生产力增长停滞的背景下，货币刺激暗中触发滞涨隐忧◆ 实际上经济增速放缓并非从滞涨前开始，早在60年代就有征兆。从图4中可以看到，实际GDP环比中枢下行，而M1、M2环比中枢上行。从表中看到，在石油危机开始前，经济已经下台阶，实际GDP环比均值已经从1961-1966年的5.69%下降到1967-1972年的3.50%；而M1、M2环比均值也从1961-1966年的3.43%、7.44%增长到1967-1972年的6.41%、9.01%；石油危机后，实际GDP环比均值进一步放缓至3.51%、2.49%，M1、M2环比均值则甚至提升至6.22%、7.59%和9.33%、9.18%；直至80年代后期，实际GDP环比均值才回升至3.13%，而M1、M2反而回落至7.13%、6.04%。因此就结果而言，这段时期的货币扩张仍无法阻止经济增速的放缓。图表30：货币投放并未阻止经济放缓的脚步图表31：滞胀及前期，货币增速维持高位实际GDP（MA4）M1（MA4）M2（MA4）M1M2实际GDPCPI15%12%9%6%3%0%-3%1961-19663.43%7.44%5.69%1.68%1967-19726.41%9.01%3.50%4.36%1973-1978（含第一次石油危机）1979-1984（含第二次石油危机）6.22%9.33%3.51%8.15%7.59%9.18%2.49%7.73%1985-19907.13%6.04%3.13%4.11%数据来源：Wind，财通证券研究所26 
