> 数据图表咨询大家2.通胀受益行业表现长青
2026-3-52.通胀受益行业表现长青◆ 医疗需求获益于财政拨款和制度完善。冷战美苏社会福利竞争下，美国医疗保障制度在政府的推进下不断完善:1965年，约翰逊政府签署服务老年及残障人士、贫困人群的医疗保险法案的医疗补助法案;1973年尼克松政府颁布《健康维护组织章程》，推进以商保为核心的医疗模式。1966-1980医疗保健总支出和政府支出逐年升高，其中医疗保健支出/GDP从1.1%攀升至3.5%。◆ 通胀免疫叠加需求增加，医疗行业走出长牛。需求端的稳定增长提升了医疗行业的长期高增速，对通胀的免疫性减少了医疗行业的波动性。以强生为例，70年代利润增长平稳在15-20%;高速稳定的增长推动股价回升，1974-1981，强生在估值腰斩的情况下，总收益率达50%。图表70：1967-1980年医疗支出/GDP抬升图表71：强生70年代估值和利润增速数据来源：Wind，WRDS，财通证券研究所53 
