> 数据图表谁知道2.70年代低估值和高盈利策略三次切换回顾
2026-3-52.70年代低估值和高盈利策略三次切换回顾◆ 1965-1970年的经济下行期中，低估值资产跑赢。受到越战拖累，经济下行叠加通胀爬升，前期高估值资产的盈利和估值向均值收敛，前期低估值资产表现相对领先。将资产按估值水平从低到高分为5个级别可以发现，各估值水平资产回报分别为0.6%、0.9、0.6%、0.2%、0.2%。◆ 1971-1972年的经济短暂上行，高盈利、高估值资产跑赢。尼克松冻结工资和物价，通胀短期得到抑制，伯恩斯开启货币宽松，经济在1970年底触底回升。随着基本面企稳，高盈利资产的相对业绩优势再次凸显，此前下杀的估值开始修复；在估值分组方面，高估值资产（2.6%）跑赢低估值资产（1.4%）。图表95：1972-1977年低估值策略有效图表96：1977-1980年高盈利策略有效72-0777-05估值水平77-0680-10估值水平月均收益率高234低平均月均收益率高234低 平均高432低盈利能力-0.2%0.6%0.8%1.3%0.6%0.6%高 1.3%1.8%2.4%1.6%1.6%1.7%-0.3%0.6%1.3%1.4%0.3%0.7%0.0%0.4%0.7%1.5%1.4%0.8%-1.0%0.0%0.7%1.3%1.3%0.4%432盈利能力1.4%1.6%1.9%1.4%1.4%1.5%1.8%1.5%1.3%1.8%1.8%1.6%1.9%1.6%1.2%1.0%1.4%1.4%-0.5%-0.1%0.2%0.6%1.2%0.3%低 1.1%1.5%1.0%1.0%1.6%1.2%平均 -0.4%0.3%0.7%1.2%1.0%平均 1.5%1.6%1.6%1.4%1.6%数据来源：Wind，Bloomberg，财通证券研究所71 
