> 数据图表谁知道阳光电源：光储龙头，AI配储+AIDC打开增长空间2026-3-3阳光电源：光储龙头，AI配储+AIDC打开增长空间◆ 深耕逆变二十载，铸就光储龙头。1）深耕光储赛道、业绩持续成长：24年营收/归母净利润778/110亿元，同增8%/17%，光伏逆变器占比37%/储能32%，毛利率较高，分别为31%/37%。25H1营收/归母净利435/77亿元，稳健增长。2）品牌+研发+渠道铸就核心竞争力：24年品牌价值破千亿，多年保持100%可融资性；截至25Q2累计获专利5077项；24Q2末有20+海外分支，490+服务网点，销往全球170+国家和地区。◆ 全球逆变器龙头，格局稳定奠定业绩基础。公司是全球光伏逆变器龙头，全球份额达20%+，位列全球第二，与华为合计占据全球50%+份额，格局相对稳定，盈利能力已基本趋稳，逆变器业绩保持10~20%增长。◆ 海外市占率持续提高，高盈利可维持，出货持续高增。公司作为逆变器出身的系统集成商，对电网理解深且认可度高，储能政策及新模式驱动下潜在订单充足，美储有望高增；欧洲签单亦持续高增，25年份额快速扩大至20%，欧美价格相对坚挺1+元/Wh，毛利率超30%，盈利水平达0.3~0.4元/Wh。新兴市场持续签单，全年出货有望达40-50GWh，同增50%，26年预计实现超越行业40~50%的增速。◆ AIDC布局全面打造第三增长曲线，数据中心用电带动储能需求。公司重点布局800V HVDC、SST大功率及PSU柜内电源等产品；目前与国际头部云厂商及国内头部互联网企业合作开发，争取26年落地交付。中期看，公司有望成为AIDC电源千亿市场的核心供应商之一。此外数据中心用电需求扩张，当前已有海外数据中心储能订单，公司作为行业领先者有望率先受益。图：阳光电源盈利预测逆变器（GW、元/W、亿元）-光伏逆变器-Hybrid储能系统（GWh、元/Wh、亿元）-大储-户储两大业务合计其他业务合计减值总利润492024 136 136 0.52019.2 1.1 -出货量2025E149 148 1.23129.2 1.5 -2026E160 158 1.54946.7 2.02024 0.035 0.034 0.190.2730.27 0.31-单位利润2025E0.041 0.040 0.150.2570.26 0.24-2026E0.039 0.039 0.140.2200.22 0.232024 47.7 46.7 0.955.452.2 3.2103.0 10.3 (3.0)110.4合计利润（亿)2025E60.4 58.6 1.979.075.4 3.6139.4 16.6 (13.0)143.02026E63.1 61.1 2.1106.8102.34.5170.0 21.0 (10.0)181.0数据来源：公司公告，东吴证券研究所东吴证券工业制造
