> 数据图表请问一下季度经营情况总结
2026-3-4考虑到电信运营商固定资产规模大、账面价值较为稳定，我们参考全球市场中主流的电信运营商估值方式，采用 PB 对国内电信运营商进行估值。我们看好 AI 时代天翼云的发展机遇，考虑到增值税对业绩带来的影响，我们下调估值溢价，给予公司 1.6 倍 2026 年 PB 估值（全球可比公司平均：1.50），对应目标价 8.16 元（前值：9.11 元，基于 1.8 倍 2025 年PB）。参考过去一个月公司 AH 股溢价率均值 34.05%，给予 H 股 1.19 倍 2026 年 PB 估值，对应目标价为 6.92 港币（前值：7.29 港币，基于 37.7% AH 股溢价率），维持“买入”评级。 
