> 数据图表想关注一下可比公司估值表（2026.3.29） 2026-3-0新增长市场扩张、三方平台外卖大战拖累员工成本。2025 年原材料成本占比 27.3%同比0.2pct员工薪酬占比 34.0%同比-1.0pct，其中门店员工薪酬占比 28.0%同比0.5pct，公司层级现金薪 酬占比5.1%同比-0.6pct，股份薪酬 0.9%同比-0.9pct租金、折摊占比稳定无形资产摊销占比 1.1%同比-0.2pct水电费占比 3.7%同比-0.1pct广告开支占比稳定门店经营开支占比 6.2%同比-0.1pct。门店 OPM主要受员工成本拖累，主要由于公司在快速扩张期间，为确保服务标准，对新市场的新门店投入了相对较高的人员配置，而与此同时，高绩效的基准门店销量正处于正常化回归期，以及第三方外送平台的竞争于 2025 年下半年加剧，导致该等平台的骑手成本随外送销售额增加而上涨。风险提示：开店不及预期，同店下滑明显，消费需求疲软。国泰海通综合其他
