> 数据图表谁能回答年初至今，MSCI 美国价值股明显跑赢成 全球资金流向：资金一度从发达市场流向
2026-3-1市场预期差近期集中释放。首先，去年年底对于美元流动性的宽松预期出现边际转弱。1 月，凯文沃什（Kevin Warsh）被提名下任美联储主席，其政策主张是“降息缩表”，市场预期新主席上任将可能带来流动性紧缩的边际风险，提名公布后贵金属和比特币等对流动性敏感的资产出现大幅回调。其次，AI 投资叙事从普涨转向分化，年初以来以大科技股为主的 MSCI 美国成长股指数持续跑输 MSCI 美国价值股指数（图表 2）。市场担忧科技巨头资本开支的变现能力，以及 AI 的发展可能对其他行业形成较大冲击，因此HALO 交易受到市场追捧。从资金面上看，新兴市场吸引了全球资金的大幅流入，主要受存储芯片“超级周期”预期提振，新兴市场的盈利预期被大幅上修驱动（图表 3）。由于中东地缘政治冲突升温，全球资金偏好从软科技向硬核科技迁移的趋势越发明显。 
