> 数据图表咨询大家近年来全球聚氨酯行业关停产能下降情况频发2026-4-0聚氨酯：寡头供给格局海外油气成本冲击，中国供给优势凸显。供给端来看，聚氨酯核心原料 MDITDI 具备高度寡头垄断属性，全球产能集中于万华等少数龙头企业，技术壁垒高、投资周期长且受安全环保严格约束，决定了供给端天然刚性。在本轮地缘冲突背景下，成本上，日韩欧洲装置因高度依赖天然气，成本抬升并面临减产甚至停产压力，而中国以煤化工路线为主，叠加一体化布局优势，形成成本剪刀差出口替代上，海外供给收缩带来实质性缺口，中国企业凭借成本与规模优势承接全球需求转移，出口量价具备上行空间。下游需求面稳健，建筑节能、家电、汽车轻量化及新能源等领域在全球能源转型下提供支撑，并不会因地缘而萎缩。年内业绩增长的核心在于量价齐升的兑现节奏：价格端，聚氨酯价格已自低位回升，MDITDI 现货价由 2504 的 1440010350元吨回升至当前的 2070020200 元吨，若后续欧洲气价维持高位导致海外产能受限，则二三季度价格有望持续高位运行，通过价差扩大直接增厚吨盈利销量端，万华化学福建基地新增产能逐步爬坡，MDI 项目原 80 万吨年预计将扩产至 150 万吨年、TDI 一期技改计划新增 11 万吨年产能，叠加出口替代带来的放量，全年销量有望实现较快增长。此外，新材料（特种胺、柠檬醛、POE 等）业务预计进入放量阶段，高毛利产品占比提升将进一步增强盈利弹性。华创证券能源矿产
