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2026-4-6 二、新能源金属及小金属 1、公司观点：华友钴业发布 2025 年业绩报告，业绩符合市场预期 事件：公司发布 2025 年报，公司实现营业收入 810 亿元，同比33%，归母净利润 61 亿元，同比47%，扣非净利润 58 亿元，同比53%。其中第四季度营业收入 221 亿元，同比43，环比2，归母净利润 18.9 亿元，同比67%，环比26，扣非净利润 17.8 亿元，同比136%。环比25。 观点：我们认为公司一体化优势持续释放，经营业绩再创历史新高。2025 年，公司稳步扩张，2025 年公司钴产品销量 4.65 万吨，保持稳定镍产品销量 29.25万吨，同比58.72%，其中华越、华飞两大湿法项目持续稳产超产，实现 MHP年出货量 23.65 万吨，同比30%，碳酸锂销量 5.44 万吨，同比38.58%三元前驱体销量 10.84 万吨，同比5.15%正极材料销量 11.64 万吨，同比77.29%，其中三元正极材料出货量突破 10 万吨，同比增长 108%。当前看，公司通过全球化布局，未来成长属性明确，目前年产 12 万吨镍金属量 Pomalaa 湿法项目预计今年年底前建成年产 6 万吨镍金属量 Sorowako 湿法项目前期工作有序开展年产 4 万吨镍金属量华星火法项目开工建设在津巴布韦年产 5 万吨硫酸锂项目于今年一季度建成试产，实现矿冶一体化资源高效利用模式落地匈牙利正极材料一期 2.5 万吨项目完成建设并进入产线调试阶段。此外，公司分红优渥，2025 年公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税），预计分红金额 9.48 亿元，近三年累计现金分红占年均净利润比例为 76.30%。 2、股票观点：看好锂钴镍、稀土板块的表现 建议关注受益于锂钴价格弹性的融捷股份、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、大中矿业、国城矿业受益于基本面趋势向好的钴镍稀土标的：华友钴业、力勤资源、包钢股份、中国稀土。 
