> 数据图表咨询大家主要港资房企物业开发分部利润和同比增速2026-4-12025 年主要港资房企物业开发分部实现营收 1370 亿港币，同比24%分部利润 363 亿港币，同比持平。其中，香港物业开发分部实现营收 759 亿港币，同比15%分部利润199 亿港币，同比-28%。物业开发分部整体和香港分部利润率分别为 16.9%8.9%，同比下降 5.114.8pct。 如前所述，2025 年香港住宅量价已开启复苏周期，但由于实际结转的大部分是此前高价拿地、且在 2023-2024 年房价下跌阶段预售的项目，因此尽管香港物业开发分部结转营收出现反弹，但结转利润率创下 2020 年以来的新低，导致香港分部利润出现同比收缩。而与市场环境相左的是，部分公司内地物业开发分部在高利润项目结转推动下，贡献了可观的分部利润，从而对冲了香港物业开发的收缩，例如新鸿基地产（上海滨江凯旋门、苏州湖滨四季环贸汇、杭州国金汇邸）、长实集团（上海御沁园、北京御翠园）、嘉里建设（武汉江城府、上海荟萃庭、沈阳雅颂阁）等。 往前看，随着复苏周期预售的项目逐步进入结转，叠加新房定价策略由谨慎逐步转向中性偏乐观，我们预计 2026 年起主要港资房企香港物业开发分部利润率和利润规模均有望迎来触底反弹。但与此同时，由于多数公司内地销售金额的逐年下滑，未来内地物业开发分部利润可能面临收缩压力，或将影响整体物业开发分部的利润弹性。华泰证券综合其他
