> 数据图表如何看待主要港资房企物业租赁分部营收和同比增速主要港资房企物业租赁分部利润和同比增速2026-4-12025 年主要港资房企物业租赁分部实现营收 1189 亿港币，同比-2%分部利润 852 亿港币，同比-3%。其中，香港物业租赁分部实现营收 641 亿港币，同比-2%分部利润 401亿港币，同比-3%。物业租赁分部整体和香港分部利润率分别为 71.6%69.3%，同比下降1.00.9pct。 2025 年香港和内地商业地产租金继续承压，进而对港资房企物业租赁分部营收和利润率造成拖累。香港方面，根据差饷物业估价署的数据，2025 年末香港零售物业和写字楼租金分别同比下跌 4.0%2.9%内地方面，根据世邦魏理仕的数据，2025 年末内地零售物业和写字楼租金分别同比下跌 1.9%10.4%。 往前看，香港方面，如我们在香港住宅淡季不淡，商业延续结构复苏（2026.3.9）中提到的，香港零售额、写字楼净吸纳量等商业地产租金的领先指标已出现改善，但仍需时间消化供需失衡的压力，2026 年商业地产租金同比降幅有望继续收窄，其中高端零售、中环优质写字楼有望率先复苏。内地方面，促消费政策和内需的温和复苏有望推动社零和零售物业租金保持一定韧性，但写字楼租金仍面临较大的供需失衡挑战。总体来看，我们预计主要港资房企物业租赁分部业绩表现有望在 2026 年进一步筑底，其中香港高端零售和中环优质写字楼项目较多、内地写字楼项目较少，以及未来三年新交付物业规模较大的公司，有望迎来更好表现。华泰证券综合其他
