> 数据图表我想了解一下2 . 3 投 资 古 茗 是 投 资 赛 道 中 的 确 定 性
2026-4-32 . 3 投 资 古 茗 是 投 资 赛 道 中 的 确 定 性图表11 古茗25年毛利率33%，创新高33.0%31.3%30.6%30.0%28.1%34.0%33.0%32.0%31.0%30.0%29.0%28.0%27.0%26.0%25.0%20212022202320242025数据来源：wind，中泰证券研究所图表12 26年4月，古茗新品咖啡香草籽维也纳上新后，立即被重点关注图表13 古茗的区域扩张仍进行中，新市场待挖掘我们认为，当前古茗的股价在整个茶饮上市公司标的中（蜜雪集团、古茗、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬）表现相对强势，背后核心支撑是确定性。（1）竞争的确定性。随时间推移，茶饮行业将逐步进入存量竞争的阶段。但因为行业进入门槛不高，且产品不难被复制，我们判断，未来新品牌、新产品和新品类依然将不断涌现。在这样激烈的竞争环境中，竞争的确定性来自于品牌认知，品牌认知来自于产品质量以及创新。能否做到万店如一的产品质量，以及在新品和创新方面是否具备引领性，成为未来竞争的关键。在这方面，我们认为古茗具备相当的优势。（2）业绩增长的确定性。从财报角度看，因古茗仍有空白市场尚未进入，因此当前时间点看远期门店增长仍有空间，门店加密带来的规模优势已经在25年财报中明确体现。根据古茗25年财报，25年公司毛利率达33.0%，创出近5年新高。费用开支方面，25年销售费用率5.4%，同比基本持平；管理费用率2.8%,同比降0.7pct。盈利能力提升叠加费用开支比例下降，助力公司利润释放。数据来源：古茗茶饮官方公众号，中泰证券研究所数据来源：窄门餐眼小程序，数据截至26年4月11日，中泰证券研究所9 
