> 数据图表咨询大家3 月等热值气煤比价上升 37.9%2026-4-0煤炭在发电、化工领域对油气实现替代，“量”“价”的提升有望带动煤炭行业业绩增长。从“量”来看，一方面，煤炭“性价比”随着天然气涨价而增强，部分气电可能转为煤电，带动发电用煤需求增长另一方面，化工品涨价后，煤制路线的成本优势更加凸显，带动化工用煤需求上升。“价”的方面，除了国内需求提升的拉动外，国际煤价的输入性作用也将带动煤价上涨。霍尔木兹海峡封锁后，日韩、东盟等经济体的油气供给陷入困境，迫使其由气电转向煤电，从而带动国际煤价上行，截至 2026 年 3 月底，澳大利亚纽卡斯尔动力煤的现货价格较冲突前上涨 17.0%。但总体来看，对煤炭全行业的利好程度或许有限。一是我国能源结构中石油、天然气发电占比仅 3.4%，油气价格波动对电力缺口的冲击远小于日韩，难以形成大规模的煤炭替代需求。二是我国煤炭自给率高，2025 年原煤产量 48.5 亿吨，进口煤及褐煤 4.9 亿吨，对外依存度仅 9.2%，国际煤价上涨的输入性传导有限。三是我国发电用煤约 80%通过中长期合同定价，3 月长协价格为 682 元吨，价格波动被严格锁定，对市场煤形成明显限价锚定作用。粤开证券综合其他
