> 数据图表如何解释2.1 板块收益复盘2026-5-52.1 板块收益复盘4月申万家电指数+7.9%，相对沪深300/上证综指分别+0.9pct/+3.1pct，当月涨跌幅在31个申万一级行业中排第7位。横向对比，单月涨幅前三为电子（+23.4%）、通信（+19.5%）、机械（+9.8%），后三分别为建筑装饰（-1.1%）、交通运输（-1.4%）、公用事业（-2.0%）。图表： 2025年初至2026年4月30日家用电器（申万）指数绝对/相对收益复盘3月中下旬科技回调，内需政策预期升温，顺周期表现较好；龙头业绩预期稳健，相对收益向上空调出货动销旺季在即，白电龙头2025Q1业绩大幅超预期且报表质量高；5月7日央行宣布一揽子货币宽松政策，5月12日中美达成首轮贸易协定，关税阶段性缓和1月大盘偏弱，农历年后科技行情再迎催化，关税预期反复，相对收益稳定美国关税激化，4月2日美国宣布对等关税，其中对华加征34%，8日对中税率提至84%，9日至125%7月总量政策宽松预期提振大盘情绪，“反内卷”主题热度高涨，基建/地产链及军工、医药表现较强，红利及顺周期消费表现偏弱8月大盘走强，AI产业链热度再起，上中旬中报业绩预期支撑收益向上国内部分省市补贴接续预期波动，美国232钢铝征税衍生品范围扩增家电，科技/周期行情持续，中报表现分化，板块表现偏弱，10月中下旬以来横盘企稳11月大盘偏弱，科技主题回调，政策预期升温，年末价值/红利风格回暖龙头一季报&空调旺季在即，基本面压力25Q4集中释放，触底改善&经营稳健预期下，业绩博弈中相对收益向上相对沪深300收益1月有色/AI/地产链主题热度居前，板块相对收益小幅上行2~3月中东地缘冲突引发成本、海运担忧，内外销仍在筑底，龙头年报业绩表现分化，相对收益波动走低年初至今绝对收益10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%2/1/52029/1/520261/1/520232/1/520203/1/52026/2/520231/2/520202/2/520272/2/52026/3/520231/3/520202/3/520272/3/52023/4/520201/4/520271/4/520242/4/52021/5/52028/5/520251/5/520222/5/520292/5/52025/6/520221/6/520291/6/520262/6/52023/7/520201/7/520271/7/520242/7/520213/7/52027/8/520241/8/520212/8/520282/8/52024/9/520211/9/520281/9/520252/9/52022/01/52029/01/520261/01/520232/01/520203/01/52026/11/520231/11/520202/11/520272/11/52024/21/520211/21/520281/21/520252/21/52021/1/62028/1/620251/1/620222/1/620292/1/62025/2/620221/2/620291/2/620262/2/62025/3/620221/3/620291/3/620262/3/62022/4/62029/4/620261/4/620232/4/620203/4/6202资料来源：ifind，国联民生证券研究所（注：申万一级行业排名，不含综合。）证券研究报告8* 请务必阅读最后一页免责声明国联民生证券大消费
