非金融板块全局补库特征已初具迹象，结构上大类板块之间周期位置的分化则有所加剧，大部分新经济相关行业继续处于主动补库（收入和库存增速均向上）阶段，而传统行业中进入主动去库（收入和库存增速均向下）末期、进入被动去库（收入增速改善，库存增速磨底）状态的行业在增多。 其一，从收入 vs. 库存的视角来看，大类板块之间的分化状态较去年三季报有所加剧，TMT、先进制造景气继续上行，顺周期、消费磨底，传统出口链、基建链下行。先进制造（电力设备、机械、国防军工、部分汽车等）受需求周期回升及产能周期改善影响，收入、库存同比增速均有回升TMT（电子、通信、传媒、计算机）受全球 AI 科技周期拉动，初现新增长曲线传统出口链（家电、纺织制造、轻工制造等）受地缘及汇率扰动，收入和库存同比仍未正增长但增速回落内需消费（医药、食品饮料、社会服务等）、顺周期（化工、建材等）主动去库进一步深化，其中内需消费收入同比已转正、进入被动去库阶段，顺周期尽管仍处于收入、库存双降的主动去库阶段，但收入同比的底部拐点大概率已出现。
