> 数据图表想关注一下2020 年以来保险公司合计总保费、净资产与总资产同比增速一览2026-5-6 寿险偿付能力整体改善预计与部分头部机构重分类调整有关。1Q26 末财险人身险公司期末综合偿付能力分别为 242.6%170.7%，环比-0.91.4 个 pct.，核心偿付能力分别为 210.6%118.1%，环比-2.13.1 个 pct.，整体来看 1Q26 受 750 日移动平均国债收益率曲线持续下移及资本市场波动等因素的综合影响，大部分中小寿险机构偿付能力承压，但部分头部机构如国寿和平安寿险公司改善，使得整体行业偿付能力小幅提升。我们认为在当前环境下，保险公司，尤其是寿险公司面临资本约束的“不可能性三角形”，也即在不进行外源性资本补充的前提下，险资需要面临提高偿付能力充足率增加权益配置比例外部持续低利率环境延续的三角困境，后续进一步观察监管对于险企配置股票偿付能力松绑的可能性。 投资建议：1Q26 保险资金运用分析：险资股票投资余额已逼近公募基金主动权益规模。A 股慢牛有望改善当前持续低利率环境下险资投资生态，新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。建议关注：中国财险、中国太保（AH）、中国平安（AH）、新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国人保（AH）。中泰证券金融地产
