> 数据图表如何了解2025 年 7 月以来，韩元兑美元汇率持续疲弱2026-5-6尽管韩国经济自 2025 年二季度以来回暖，但去年下半年韩元兑美元累计贬值超 6%，为全球表现较弱的主要货币之一。受美国加征关税的影响，2025 年 4 月 9 日，韩元兑美元汇率一度贬值至 1,484 韩元美元，之后随着美元指数走弱而回升至 1,350 韩元美元左右。然而，2025 年 7 月以来，虽然美元指数大体保持平稳，但韩元兑美元汇率却持续走弱至 1,450 韩元美元附近，甚至一度接近 4 月 9 日的低点（图表 27），与 2025 年 2 季度以来韩国增长有所改善相背离（图表 28）。 韩国居民和企业的境外投资需求激增是拖累韩元汇率走弱的主要因素。由于出口增长超预期，2025 年韩国经常账户顺差从 2024 年的 1,000 亿美元明显走阔至 1,231 亿美元（图表29）。从分项看，虽然旅行、知识产权使用费等项下逆差扩大带动服务贸易逆差小幅走阔，但幅度明显不及货物贸易顺差的增幅（图表 30）。另一方面，2025 年韩国金融账户项下净流出规模从 2024 年的 969 亿美元明显走阔至 1,198 亿美元，主要是由于同期证券投资项下净流出规模从 456 亿美元扩大至 877 亿美元（图表 31）。从分项看，境内居民大幅增持境外权益资产 1,143 亿美元、以及境外居民小幅抛售境内权益资产 259 亿美元，是导致证券投资项下净流出规模扩大的主要因素（图表 32）。虽然 2025 年韩国股市在全球表现亮眼，但由于股市上涨集中在少数股票，且由于国内政策不确定性上升，韩国居民大幅加仓美股，可能是拖累韩元汇率的主要因素。 随着经济周期回升叠加美元偏弱，预计 2026 年底韩元兑美元汇率将升值约 5%到 1,370 韩元美元左右。今年 2 月的中东冲突进一步加剧了韩元汇率的压力，美元兑韩元汇率突破了1,500 韩元美元，为 2009 年 4 月以来的最高值。截至 5 月 12 日，韩元汇率相对去年末贬值 3.8%。但随着韩国名义增长回升，叠加 AI 相关产业链出口加速大幅推升贸易顺差，预计今年贸易顺差占 GDP 的比重或超过 10%，有望推动韩元升值。此外，通胀上升导致韩国央行加息预期升温、以及韩国市场表现强劲，均将支撑韩元汇率。由此，预计到 2026 年底，韩元兑美元汇率有望回升至 1,370 韩元美元左右，较去年底升值 5%（图表 33）。华泰证券综合其他
