> 数据图表如何解释3.3（2）原油价格与行业指数表现联动2026-5-63.3（2）原油价格与行业指数表现联动图表：原油/航油价格与航空运输指数表现的对应情况300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002,800.02,600.02,400.02,200.02,000.01,800.01,600.01,400.01,200.01,000.060-50-120260-60-120260-70-120260-80-120260-90-120260-01-120260-11-120260-21-120260-10-220260-20-220260-30-220260-40-220260-50-220260-60-220260-70-220260-80-220260-90-220260-01-220260-11-220260-21-220260-10-320260-20-320260-30-320260-40-320260-50-320260-60-320260-70-320260-80-320260-90-320260-01-320260-11-320260-21-320260-10-420260-20-420260-30-420260-40-420260-50-420260-60-420260-70-420260-80-420260-90-420260-01-420260-11-420260-21-420260-10-520260-20-520260-30-520260-40-520260-50-520260-60-520260-70-520260-80-520260-90-520260-01-520260-11-520260-21-520260-10-620260-20-620260-30-620260-40-6202市场价(新加坡FOB):航空煤油收盘价:原油:布伦特航空运输指数原油价格与股价并非简单的线性负相关从航空运输指数（851741.SL）与油价的历史表现规律来看，二者并非简单的完全负相关关系，而是受到“成本端利好”与“供需预期”双重逻辑的共同驱动。通常情况下，原油价格与航空上市公司股价整体呈中等强度负相关，通常遵循“油价下跌/上涨→航油成本降低/抬升→利润空间提升/受压→股价上涨/下跌”的传导链条；但这种负相关性并不绝对，会因油价上涨的驱动因素、行业供需格局及航司顺价能力出现阶段性背离：1）如油价由经济复苏驱动、行业供需偏紧且票价传导充分时，油价上涨也会伴随股价的上涨；2）而当油价下跌伴随需求萎缩时，成本端利好也无法支撑股价，如2023年至2024年，国际市场需求恢复缓慢，大量海外宽体机转投国内客运市场，运力过度投放引发票价战，同时受后疫情时期需求复苏不及预期、疫情遗留高债务压力、人民币贬值导致汇兑损失等因素共振，即使油价从高位走低也未能伴随股价抬升。数据来源：iFinD，金元证券研究所整理金元证券能源矿产
