> 数据图表你知道1.62026-5-11.6红利资产（2021-2024）：逆周期防御驱动的“现金流溢价”共识p 红利行情的结构性分析：煤电油运“老将”先行，最终扩散为市场共识Ø 行情扩散（2024年）：红利共识行情由认知差向共识演进，银行板块全面爆发。•• 这一阶段，银行股行情全面爆发，板块的强势得到延续并加强，指数2024全年涨幅达35.7%；与之对比，前期领涨的煤炭、石油等红利资产调2024年，红利行情进入扩散高潮期，市场对红利资产从“认知差”走向“共识”，中证红利指数全年上涨12.31%，在市场主要指数中领先。整回落，2024年下半年，煤炭、石油指数跌幅分别达-19.8%、-6.14%。• 我们认为，在宏观层面LPR持续下行、银行净息差承压背景下，2024年银行股的崛起，是市场从对息差收窄导致盈利增速放缓的担忧，转向对银行股作为“类债券”资产所提供的高额、稳定股息回报的青睐。虽然LPR下行理论上对银行盈利构成压力，但在“资产荒”的宏观格局下，银行股的高股息率相比于不断走低的债券收益率，具有非常有吸引力的配置价值。图：2024年中证红利指数在主要指数中领先图：银行板块2024全年涨幅达35.7%图：2024H2煤炭、石油等红利资产跌幅明显资料来源：Wind，浙商证券研究所60浙商证券大消费
