> 数据图表如何解释1.62026-5-11.6红利资产（2021-2024）：逆周期防御驱动的“现金流溢价”共识p 预期差：从“增长乏力”的价值陷阱到“类债券”的配置优选Ø 少数派认知：“类债券”的配置优选。• 政策驱动下，国企分红潜力释放强劲：市场早期普遍低估了政策对国企行为模式的重塑能力。在“中特估”和市值管理考核的强力引导下，国有企业尤其是央企，提升分红的主观意愿和客观能力都得到加强，至2023年，央企的平均分红率已提升至36%，相较于2020年提升了4个百分点。这种由政策驱动的分红提升，并非完全依赖于周期性的盈利增长，而是来自于公司治理和股东回报理念的根本性转变，其可持续性远超市场预期。图：2021年以来央企分红率显著提升资料来源：Wind，浙商证券研究所65浙商证券大消费
