> 数据图表谁知道历史牛市国债利率上行影响下的上证回撤情况2026-6-6对于产业景气盈利上行支撑的牛市主线，利率上行流动性紧张更多造成进二退一的回撤再调整而非行情的终结。我们认为国债利率上行、流动性紧张，对于科技产业的估值模型影响主要集中在分母和分子两端，从历史经验来看，若 EPS 保持增长的情况下，利率上行更多造成阶段性的回撤：回顾 A 股历轮牛市中主线，如 05-07 年的有色、13-15 年的互联网、16-18 年的核心资产食饮周期、19-21 年半导体新能源，当行业利润增速仍处于上行趋势时，中债或美债利率上行通常不会改变主线行情，有盈利支撑的主线仍能在利率上行周期内获得显著超额。同时，我们统计历轮牛市美债及中债利率上行引发的市场回撤情况：测算上证指数历次回吐前期涨幅（回撤区间最大回撤点位（回撤前高点-回撤前低点）），若仅考虑美债上行样本，中位数看回吐前期涨幅 62%，持续约 29 个交易日若考虑全样本，中位数看回吐前期涨幅 80%，持续约 27 个交易日，美债利率上行下的历史回撤幅度相对较小本轮自 323 的低点 3795 至 514 的高点 4259 以来，至今已回吐前期 53%涨幅，已持续 17 个交易日以美债样本中位数测算，当前上证指数下行空间剩余1.1%至 3970 点、12 个交易日若后续盈利验证未被破坏，市场调整或提供科技股布局窗口。华创证券科技传媒
