> 数据图表谁能回答业绩上行周期利好大盘风格2026-6-6短期关注利率上行对科技风偏的抑制，中长期维持实物再通胀判断。如前所述，短期 6 月内关注点更集中在美债利率上行之下对于科技的风偏抑制，流动性承压使得拥挤度较高的科技权重股调整或放大市场波动。按前述历史牛市美债利率抬升造成的回撤平均水平测算，当前上证指数下行空间剩余 1.1%、12 个交易日，市场调整或为科技提供布局窗口。且年内加息以及产业资本和金融资本嵌套加深的观察目前并不显著。中长期我们维持年度策略中的判断牛市主驱动从上半场流动性驱动的金融再通胀，转为下半场 EPS 驱动的实物再通胀。当前来看随着 M1PPIEPS 传导加速，牛市驱动因素已加速向 EPS 靠拢，通胀因素正从量和价层面逐步贡献利润。工业企业利润总额 23-25 年分别同比-2.3%、-3.3%、0.6%，26Q1 回升至 15.5%，上市公司层面，全 A全 A （非金融） 23-25 年分别同比-2.7%-3.8%、-3%-13.1%、2%-2.7%，26Q1 回升至 6.8%11%。配置建议：科技周期资源。科技方面，沿 AI 算力链扩散，从 PCB、光模块进一步向上游供给紧张环节延展，关注 AI 芯片、HBM存储、先进封装、光模块及 PCB 等方向。周期方面，PPI 回升将带动上游周期资源品企业盈利改善、形成更强业绩弹性，关注紧供给的工业金属煤炭化工等。华创证券科技传媒
