> 数据图表一起讨论下降息预期有所收窄2026-4-01. 停火再度延长，美股连创新高 上周（4 月 20 日-4 月 26 日）中东局势再度经历一波三折，停火期在伊朗拒绝谈判的阴云下意外延续，但双方根本分歧未解。周初，美国总统特朗普20 日明确表示，如果美伊未能达成协议，他“几乎不可能再延长停火，停火将于美东时间 22 日晚到期”。美军同步保持施压，布什号航母打击群陆续抵达中东，将形成三航母部署态势。然而，伊方在 21 日晚正式宣布拒绝出席预定于 22 日在伊斯兰堡举行的第二轮谈判，理由是美方前后矛盾的行为令其无法接受，尤其是美军持续封锁伊朗港口、袭扰伊朗商船的行动，被伊朗外长阿拉格齐定性为“战争行为，违反停火协议”。对此，特朗普随即以“伊朗政府内部已严重分裂”为由，宣布应巴基斯坦请求延长停火，要求伊方先拿出一份意见统一的方案，同时指示美军继续对伊实施海上封 锁并保持战备状态。形势在周末出现新转机：伊朗外长阿拉格齐于 24 日抵达伊斯兰堡，但伊方强调此行并无与美方直接会谈的安排，将通过巴基斯坦作为中间人向美方传递书面答复。白宫随即宣布，特使威特科夫和库什纳将于 25日赴巴，但 25 日特朗普又取消了美方赴巴谈判的行程。 美伊利益的根本性冲突未解，但矛盾表现已从此前的热战降级。与第一轮谈判相比，此次美方本将出席的仅为威特科夫和库什纳两名特使，万斯不随行。伊方则以外长阿拉格齐为代表，且明确排除直接对话，所有外交信息将通过巴基斯坦官方中介传递，代表团规格整体低于首轮，这一降级信号表明双方均无意在此轮接触中推进框架性协议。从立场上看，美方防长海格塞斯重申核心条件：伊朗必须“以有意义且可验证的方式放弃核武器”，同时宣布对约 40 家涉伊朗航运公司及中国炼油厂追加制裁，对伊经济施压不减。伊方则坚守三条底线：解除海上封锁是谈判前提，伊朗的铀浓缩能力、导弹计划以及海峡主权属于内政，不容置喙。两套方案的结构性矛盾（核权利、霍尔木兹海峡管控权、制裁解除）与首轮谈判相比并无实质松动。 对资产价格而言，对市场的边际影响将取决于霍尔木兹海峡封锁是否出现松动信号。上周能源市场持续受地缘风险溢价支撑走高，周五停火延续、阿拉格齐赴巴的消息带来短暂情绪修复，油价有所回落。美元流动性随原油价格走高再次收紧，周五又有所放松。相比之下，美股已基本脱敏于地缘因素，纳指与标普 500 指数双双创历史新高，财报季（特斯拉超预期、英特尔暴涨24%）与 AI 融资浪潮（Anthropic 百亿量级融资）构成独立上涨驱动逻辑。 美东时间 4 月 21 日，美参议院就沃什提名举行听证会，其表态与市场此前预期基本一致。沃什在听证会上延续了其一贯的“大批判家”风格，批判联储过度扩表是通胀根源、政策框架过度容忍通胀、提前给出利率路径有损独立性在政策主张上，他强调缩表势在必行，降息的核心依据是 AI 生产率繁荣带来的中性利率下降，而非对通胀的妥协在独立性问题上，他明确承诺货币政策不受政治干预，表示特朗普表达利率观点并不构成对美联 储的威胁。不过，听证会并未解答市场最关心的几个核心问题：缩表的具体路径与节奏、如何处理“缩表收紧与降息宽松”之间的短期矛盾，以及能否说服FOMC 多数人认可“AI 驱动中性利率下降”这一尚无实证支撑的判断。沃什描绘的改革蓝图宏大，但短期落地面临较大阻力，市场对其主席任期内政策框架的实际转向仍持审慎态度。 美国司法部撤销对鲍威尔的调查，使得沃什有望按期接任主席职位。美国司法部表示将对美联储总部装修案的刑事调查移交至美联储内部监察 长，司法部实际上暂时退出了该调查。此举扫清了鲍威尔去留问题的最大 法律障碍，鲍威尔此前表示将等待调查以“透明和最终的方式”解决后再做决定，同时关键人共和党参议员 Tillis 在听证会上表示他投赞成票的前提仍然是特朗普撤销对现任美联储主席鲍威尔的司法调查。沃什的参议院确认表 决预计将于下周四举行，若鲍威尔按惯例在 5 月 15 日主席任期届满后离去，沃国泰海通公共服务
