> 数据图表怎样理解012026-6-401“营利性非学科”牌照增长由25Q1末的15.4%yoy下降至26年5月末的1.2%，行业beta增速有所趋缓 非学科营利性牌照的增速放缓：学科类培训供给大幅压缩后，较多机构进行了非学科方向转型，K9非学科已进入常态化审批阶段，根据全国校外教育培训监管与服务综合平台，义务教育阶段线下非学科营利性牌照数量26年5月底同比增长1.2%，供给扩张已有较明显的降速 24年供给及竞争环境的修复应是板块最大变量，但25年起教育服务的质量或而非规模与速度或将主导中长期市占格局：除非学科类供给在外部环境稳定后有所恢复外，我们认为25年也难以排除行业内中小机构或个体存在一定的无序涌入，从而导致行业的竞争出现较快修复，并导致板块出现新门店招生24-25年爬坡周期相对22/23年增加，底价引流课等获客方式复现等情况。但伴随监管常态化的实施，以及中小个体在21年后脱离大机构后的生源流失及获客难度增加，25年H2起有望逐步见到行业竞争格局逐渐回归大中型合规机构之间的有序竞争，而机构的教研教学质量、标准化服务能力将主导市占格局的变化。图：K9线下营利性非学科牌照数量26年5月底同比增长1.2%，学科类牌照整体保持收缩资料来源：全国校外教育培训监管与服务综合平台，浙商证券研究所6阶段形式义务教育阶段高中阶段线上线下线上线下科目学科非学科学科非学科学科非学科学科非学科类型营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利营利非营利2025/1/312025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/302025/10/312025/11/302025/12/312026/1/312026/2/282026/3/312026/4/302026/5/31 趋势图- 3211 - -4,032 95,498 13,368 127 3-2,3633,87232,7894,979- 3011 - -4,026 95,675 13,347 126 3-2,3613,86832,9124,962- 3211 - -4,019 96,194 13,289 1 27 3-2,3503,86533,2464,935- 3312 - -4,014 96,491 13,261 1 27 4-2,3653,87033,4214,933- 3312 - -4,005 96,791 13,291 1 27 4-2,3683,87133,5654,944- 3312 - -4,001 97,199 13,274 1 28 4-2,3623,87033,8004,9403113- - -3,993 97,718 13,217 1 27 5-2,3513,86834,0494,915- 3113 - -3,995 98,039 13,174 1 28 5-2,3503,86934,2834,9083113- - -3,988 98,262 13,133 1 28 5-2,3363,86834,4894,898- 3113 - -3,967 98,236 12,982 128 5-2,3343,86234,5894,850- 3213 - -3,960 98,018 12,901 129 5-2,3083,85134,5824,822- 3212 - -3,952 98,073 12,746 129 5-2,3043,85634,6654,7693213- - -3,933 98,129 12,712 129 5-2,2973,84734,7774,7373213- - -3,941 98,105 12,687 1 29 5-2,3003,85434,8164,735- 3213 - -3,931 97,992 12,601 1 29 5-2,2763,85134,8984,712- 3213 - -3,924 98,005 12,374 1 29 5-2,2763,84234,9704,649- 3213 - -3,916 97,905 12,315 1 29 5-2,2723,83335,0224,628资料来源：全国校外教育培训监管与服务综合平台浙商证券公共服务
