> 数据图表咨询下各位5.12026-6-45.1部分红利教育股提供了较佳的防御性配置选项 教育股中的红利板块：教培龙头稳定需求下利润3Y CAGR在10%-20%，PE则在10x左右，股息率则在6%左右；而东方教育、行动教育3Y CAGR在20%左右，对应股息率在6%左右。 25年不同细分领域的教育股纷纷加大股东回报力度，各细分行业在仍整体保持在利润10%-20%的增速状态下，新东方提升年度股东回报规划26年起将不低于前一年经调净利润的50%用于汇报股东、东方教育预计未来3年现金分红不低于可分配利润的60%，均是在21年后不同原因下经历高速发展期而向稳定发展期过度阶段估值承压而作出的选择。而行动教育则有望持续保持过去两年约100%的现金分红率，在外部环境逆周期的背景下，同样依靠高额的股东回报来支撑估值。 但应注意上述公司并非已经进入到了完全的稳定发展阶段• 1、新东方：仍然在K12领域及中学阶段的AI教育形态包含着高潜力的市占扩张可能性• 2、东方教育：则拥有“就业环境压力”及“统招高考录取率压力”双重beta环境下的客群年龄上移的新市场，FY25E目前已体现出新招生人数高双位数增速的“四校生”就业课程新高增长业务，且除了传统烹饪教育的业务优势外，东方教育贵在专业内涵跟随时代环境变化的持续内涵迭代（如万通汽修从传统汽修→新能源汽修占比近半→大机电专业占比近半，新华电脑从过去的常用办公软件培训+编程→电商/动漫/AI等各类新型数字化产业中的劳动密集型岗位持续拓展和迭代专业课程），公司具备着随时可能在AI时代下的特殊就业环境中为就业困难群体提供新的高增长潜力课程，公司还具备24年收入超过100%增速的美业业务，具备多重第N增长曲线的可能性。• 3、行动教育：25Q3以来拐点向上，4-5月景气延续，当前伴随课程结构的调整客户结构已从传统消费白马逐步向制造业、化工、电子、出海等各类新型行业积极拓展客户，伴随“百校计划”的扩张今年初步证明了逆周期的增长能力，24年以来估值中枢处于14x-24xPE,当前处于最近24年以来的约72%分位（0%到100%：估值从低到高），若伴随“逆周期”业绩增长的进一步验证，估值仍有提升空间，若外部环境转入“顺周期”则有可能估值向23年最高25-30xPE水平修复。资料来源：Wind，Bloomberg，公司公告，浙商证券研究所。截至2026年6月14日。19单位：亿美元 2026/6/14EDU.N新东方*yoy单位：亿元2026/6/140667.HK中国东方教育*yoy605098.SH 行动教育yoy市值74市值8867FY26E56.014.2%202546.212.1%8.13.6%FY28E69.110.3%收入（亿美元）FY27E62.712.0%收入（亿元）2026E51.411.4%10.125.6%2027E56.910.6%11.08.1%FY29E75.38.9%2028E62.910.6%11.88.2%FY26E5.68.3%20257.950.9%3.219.1%FY28E7.712.9%利润（亿美元）FY27E6.821.1%利润（亿元）2026E9.925.0%4.230.1%2027E11.819.0%4.712.2%FY29E8.15.1%2028E14.119.4%5.211.3%注：*表示一致预测，其中港股预测来自彭博一致预测，A股预测来自Wind一致预测，其他盈利预测来自浙商模型。FY27E10.92026E8.8PEFY28E9.7PE2027E7.4FY29E9.2FY27E股息率业绩3Y CAGR6.6%13%2028E6.26.8%16.114.312.95.6%26E股息率业绩3Y CAGR21%18%浙商证券公共服务
