> 数据图表咨询大家上市险企近年来 ROE 持续提升，投资端是主要贡献
2026-6-4资负匹配将利好盈利确定性提升，从而推动保险板块估值修复。从估值水平看，当前国内寿险行业估值已经充分甚至过度计入了利率下行、资产端风险、盈利下滑等极度悲观预期。我们认为保险股低估值的核心原因并非对 ROE绝对值水平的担忧，近三年上市险企 ROE 显著改善，主要得益于投资 ROE提升，但这并未带来保险股的估值水平修复至 1 倍以上。我们认为压制保险股估值的核心原因在于资负错配导致 ROE 的不确定性较高，负债成本压降相对缓慢，盈利的增厚仍然依靠固收类资产之外的风险资产回报提升。随着行业逐步建立资负联动的经营导向，推动 ROE 的稳定性提升，预计利好我国保险行业的低位估值水平迎来修复。 
