> 数据图表如何看待青岛啤酒分季度拆分表（百万元，%）
2026-4-2 积极拓展产品渠道增量，关注旺季需求回升机遇。公司深化“五新”战略全面拓展海内外市场，线上线下融合推广，加快推进“1112N”产品战略，大单品白啤、青啤经典守护份额，高端矩阵持续丰满，资源倾斜发展经典等中高端产品，同时加快培育全麦、精酿等新品类。渠道端，公司考核机制更精细、费用投放更灵活，产品组合的弹性提升。26Q1 结构优化成效已有体现，Q2 餐饮回暖叠加世界杯赛事催化，预计销售表现环比改善。成本端，考虑大麦玻璃红利延续，铝材影响可控，全年成本有望进一步下行。 投资建议：Q1 平稳开局，关注旺季催化，维持“强推”评级。公司 26 年 Q1开局利润表现略好于预期，即便主销区去库扰动、销量小幅下滑，仍凭借结构升级、成本优化、费用精细化实现不错增长。Q2 餐饮需求环比改善，叠加低基数效应，场景修复有望驱动销量回暖，关注需求持续回升催化。公司当前 AH股股息率分别为 3.8%5.2%，H 股高股息安全边际充足，对于长线资金具备配置价值。我们维持 26-28 年业绩预测分别为 49.252.355.6 亿元，考虑 H 股高分红特性，维持 AH 股目标价分别 90 元、70 港元，维持“强推”评级。 
