> 数据图表你知道山西汾酒 PE Band2026-6-4 考核机制多元化，费投审慎追求高效，数字化赋能为渠道秩序与品牌长期发展护航。考核机制上，公司明确表示考核采用多元化综合考评，从制度层面杜绝为冲业绩强制压货的短期行为。营销投入杜绝盲目规模化投放，精准高效配置资源，提高费效比的同时实现营销价值最大化。数字化管理上公司也取得较大成效，自 2023 年起全面推行五码合一溯源体系，依托终端扫码大数据精准掌握真实动销与库存，同时配套市场化扫码激励，维护渠道秩序健康、价盘稳定，为后续行业回暖后经营发展保留了的渠道与品牌弹性。 投资建议：报表有望逐步出清，经营质量处同业较优，维持“强推”评级。公司战略及考核转向务实，报表有望逐步出清，且公司实际基本面在行业中仍属优质良性，两大核心百亿单品青花 20 和玻汾价盘、动销、库存等指标良性势能延续，终端份额总体提升，当前承诺 25-27 年分红率维持 65%，对应股息率4.5%，估值性价比突出。结合最新运营情况，我们调整公司 26-28 年 EPS 预测值为 8.568.729.35 元（原预测值为 9.299.4510.13 元），下调目标价至 214元，维持“强推”评级。华创证券综合其他
