> 数据图表请问一下截至 2026 年 5 月 17 日的战术性资产配置观点2026-5-11.4. 重点资产战术性配置观点 权益方面：（1）中国强韧性经济支持资本市场表现，建议超配 A 股。风险边界和约束出现，投资者风险偏好与预期下修基本结束，市场回到内生发展逻辑。近期新一轮资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度。传统行业在逐步企稳面向巨大的市场需求与较大的中美算力差距，中国新兴产业投入也将提速此外，中国具有竞争力的制造业在走向全球，跨国公司涌现与 ROE 提升，2026 年中国增长的预期有望出现上修。（2）地缘政治局势边际改善提振市场风险偏好，原油价格下行有利于宏观流动性预期改善，全球风险资产 beta 系统性提升，建议超配美股、欧股、日股。 债券方面：（1）全球宏观流动性预期与风险偏好再度修正。融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实，但风险偏好中枢趋势性上行，居民企业或进行资产配置再平衡。近期全球能源价格与通胀预期再度上行，使得全球宏观流动性预期与风险偏好再度修正，国债配置性价比有所提升。（2）美国经济边际收敛，美联储降息预期边际修正，风险资产配置性价比更高。虽然地缘政治局势边际改善，但霍尔木兹海峡仍处于封闭状态，全球宏观流动性预期与风险偏好再度修正，美债配置性价比低于风险资产。 商品方面：（1）通胀预期与油价高位上行，微观交易结构或阶段性压制黄金。长期看，黄金的战略性配置价值依旧维持：特朗普政府实施的系列政策使得二战后全球秩序逐渐瓦解。在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，而黄金则是对抗这种不确定性的具象化。投机性资金与再通胀交易阶段性加剧了短期波动，但近期有所减缓。（2）地缘政治局势的改善与风险偏好的提升提高工业金属配置性价比。近年，电力相关建筑设备与交通工具大力发展，以及 AI 算力扩张、军事设施更新均对工业金属带来了新增需求，以铜为代表的工业金属或 阶段性处于供需不平衡的情况。随着地缘政治局势的改善与风险偏好的提升，工业金属得以反弹，配置性价比有所提升。国泰海通综合其他
