> 数据图表咨询大家032026-4-403瑞幸咖啡：毛利率维稳，管理费用率优化带动净利率稳步提升图：瑞幸咖啡毛利率、净利率以及费用率情况（%）图：瑞幸咖啡各项费用率均呈现下降优化趋势（%）毛利率净利率费用率营销费用率配送费用率管理费用率70%60%50%40%30%20%10%0%60%61%56%59%30%9%202126%4%202221%11%202321%9%202462%25%7%202515.9%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%14.0%11.0%10.3%10.3%4.2%20214.3%20228.1%7.3%8.2%7.0%5.2%20235.6%20246.2%5.3%2025Ø 毛 利 率 维 稳 ， 净 利 率 下 降 后 稳 步 上 升 ， 总 体 费 用 率 呈 下 降 趋 势 。2021/2022/2023/2024/2025年，公司的毛利率处于相对稳定状态,分别为59.8%/61.0%/56.3%/59.1%/61.9% ； 净 利 率 分 别 为8.6%/3.7%/11.4%/8.5%/7.3%；总体费用率不断下降。Ø 除配送费用率外，各项费用率均呈现下降趋势。公司费用主要包括营销费用（ 广 告 支 出 及 免 费 赠 饮 支 出 等 ） 、 配 送 费 用 和 管 理 费 用 。2021/2022/2023/2024/2025年营销费用率分别为4.2%/4.3%/5.2%/5.6%/5.3%，配 送 费 用 率 分 别 为 10.3%/10.3%/8.1%/8.2%/14.0% ， 管 理 费 用 率 分 别 为15.9%/11.0%/7.3%/7.0%/6.2%。资料来源：瑞幸咖啡年报，浙商证券研究所。35浙商证券综合其他
