> 数据图表如何才能随着新老券逐渐切换与借贷集中度见顶，新老券利差也将开启收缩2026-3-0一方面，活跃券借贷集中度预计在新老券切换前半个月左右，且季末借贷平仓影响有限。换言之，当 26 年第一支 30 年特国发行后一段时间，随着活跃券逐渐走向切换，25 特国 06 大概率会由于流动性溢价的丧失而出现相对回调（参考历史约存在 5bp 左右的空间），博弈新老券利差收窄成功率降低，此时借贷集中度才可能持续下行。国泰海通综合其他
