> 数据图表咨询下各位万得全 A 动态市盈率来到 2016-2017 年和 2020-2021 年牛市的高位2026-3-1对比前两轮牛市，A 股估值已处于相对高位。回顾历史，2016-2017 年牛市的PE 高点为 22.59 倍，2020-2021 年则为 24.47 倍，且随着 PE 逐渐接近高点，行情均趋于震荡。对比当下，截至 3 月 27 日，万得全 A 的 PE 为 22.48 倍，已来到前两轮牛市的高点附近。本轮牛市高估值的核心是稳市逻辑。2025 年以来，A 股面对重大外部冲击时，均展现出较强的修复能力（例如 2025 年 4 月对等关税、11 月美股大跌和 2026 年 2月贵金属大跌导致的流动性冲击）。其中稳市逻辑作为内生性政策因素，与海外变化关系不明显，在市场面对外部冲击时起到支撑作用。换言之，只要国内“稳定资本市场”的政策逻辑不受到冲击，市场或难持续走弱，海外波动大多可视为幅度不同的扰动。华西证券综合其他
