> 数据图表谁能回答一旦 Brent-WTI 价差归零，就可能触发潜在的战略储备释放或政策转向2026-3-1尽管原油期权市场的恐慌情绪有所缓解，但是置身于供给冲击的原油期货市场的恐慌情绪还在加剧，因为期限贴水还在系统性的上升。还是以 Brent 原油期货为例，截至 3 月20 日，1 个月原油期限贴水升至 5.8 美元，3 个月原油期限贴水升至 16.8 美元，6 个月原油期限贴水升至 24.9 美元，12 个月原油期限贴水升至 31 美元。其中 3 个月和 6 个月原油期限贴水都突破了 2022 年 3 月份的高点，触及过去 25 年以来最高水平。12 个月原油期限贴水，持平于 2022 年 3 月份的高点，显示当前霍尔木兹海峡通航能力下降，对于短期原油市场供给的冲击，超过了 2022 年俄乌冲突的水平，对于中期原油市场供给的冲击，达到了 2022 年俄乌冲突的水平。不同期限的期限贴水差异，恰恰可以说明供给冲击是短期的还是长期的。3 个月和 1 个月原油期限贴水价差为 11 美元，6 个月与 3 个月原油期限贴水价差为 8.1 美元，12 个月与 6 个月原油期限贴水价差为 6.1 美元。也就是说投资者认为供给冲击集中于未来两个月，5 月份以后供给冲击可能明显缓解，这和期权市场的定价基本是一致的，但是也存在一种可能性，一旦美伊冲突快速解决，或者其他产油国增产、全球经济增长预期回落，都可以引起期限贴水迅速收敛，原油价格大幅下跌，这也能解释为什么 Brent 原油期货10 Delta 看跌期权波动率如此高，因为如此高的期限贴水无法长期维持，要么被原油现货库存赚取，要么被需求回落打压。华创证券能源矿产
