> 数据图表如何看待石化产业链上游价差与油价相关度较高2026-3-1数据来源：Wind，国泰海通证券研究 产业结构上：上中游在油价上涨期间普遍出现补库与价差扩张现象。油价上行阶段，石化产业链中上游会从两方面受益，其一是前期低价存货的升值，其二则更为关键，油价的上行反而会刺激产业链需求的回升，油价上行期间产业链开工率多数出现上行，在“买涨不买跌”的预期下，产业链补库加快且推动相关产品价差的扩张，如 PX-石脑油这组中上游价差在历史上大多在油价上行期出现利润扩张现象。从工业企业库存变动来看，在前述两次地缘冲击导致的油价上行期间，普遍出现库存明显增长的行业包括建材、化工、石化、轻工等行业。而相对来说下游消费制造有所补库但规模不显著，中游设备制造则规律并不显著。国泰海通能源矿产
