> 数据图表我想了解一下2021-2023 年俄乌冲突原油冲击油价与 A 股消费、金融和科技板块涨跌幅复盘2026-3-12.2.2. 2021-2023 原油冲击对 A 股行情影响 战前原油溢价阶段：周期普跌，消费科技银行板块偏强。在 2021 年 10 月到 2022 年 2 月俄乌冲突爆发前，国内大宗品价格跟随原油价格上涨，但周期板块却没有上涨，反而普跌。我们认为主因俄乌冲突并未对我国原油供应产生实质性影响，因而市场对大宗品涨价持续性预期并不高，周期板块定价更多锚定国内地产预期的下行。结构上，原油链与原油低关联度行业跌幅差距较小，原油链跌幅略高。科技制造板块也呈现普遍下跌趋势，主因外需下行预期升温。消费、科技等景气方向板块韧性明显更强。 冲突实际爆发阶段：周期制造科技普跌，服务消费防御属性凸显。2022 年2 月俄乌冲突爆发，原油供给扰动风险出现，但如前文分析国际原油供应实际并未出现明显制约，国际油价在冲突初期 1-2 个季度短暂冲高，从 2022年 6 月开始明显回落，到 2022 年末已回落至风险溢价前水平。A 股周期制造科技股呈现普跌行情，结构上原油链（石化化工轻工纺服）跌幅较大，但略好于地产建筑链（钢铁建材），科技与制造同样明显下跌，我们认为周期制造科技股的普跌主因地产周期下行带来的基本面预期下滑以及 美联储紧缩货币和地缘扰动带来的流动性收紧。消费板块仍然呈现较强的韧性，特别是与制造业关联度较低的服务消费板块（社服商贸食饮）防御属性凸显。国泰海通能源矿产
