> 数据图表一起讨论下21 年以来，工业品、农业与能化的涨幅落后金属2026-3-1为地缘冲突下能源价格的洼地，相关品种补涨空间较大。我们认为，通胀对于经济的影响在不同经济阶段差异很大，对于尚处于经济复苏期的中国顺周期板块来说，输入型通胀有助于推动相关行业预期改善。回顾历史，中国 PPI的拐点往往早于库存拐点 1-2 个季度出现，并且 PPI 回升的过程会带动工业企业从去库转向补库阶段。当前顺周期板块库存周期已磨底超过 2 年，且多数行业经过反内卷后产能进一步去化，处于库存与产能双低的状态，在输入型通胀预期与 2026 年扩大内需的经济政策目标下，周期行业广谱性涨价的国泰海通能源矿产
